●长江商报记者 潘瑞冬
本欲通过上市解决资金需求的蜂巢能源，主动撤回IPO申请，公司称考虑启动其他融资方案。
12月22日，上交所公告称，日前，蜂巢能源和保荐人中信证券提交了撤回在科创板上市的申请文件，上交所因此决定终止其上市审核。此前的2022年11月18日，公司的IPO获上交所受理。
长江商报记者注意到，蜂巢能源脱胎于长城汽车事业部，其来自长城汽车客户的订单占比异常高，2020年至2022年上半年分别为98.68%、86.37%、56.95%。
业内人士表示，虽然蜂巢能源已经压降了来自长城汽车的订单，但长城汽车占总收入的比例仍然过半。
此外，需要注意的是，蜂巢能源的毛利率远低于可比公司的平均值。根据招股书，2022年上半年，公司的毛利率为4.38%，而宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、赋能科技4家可比公司的平均值为13.44%，差距较大。
曾估值约600亿撤回IPO申请
电池生产商蜂巢能源撤回科创板IPO申请。
12月22日，上交所公告称，日前，蜂巢能源和保荐人中信证券提交了撤回在科创板上市的申请文件，上交所因此决定终止对蜂巢能源首次公开发行股票并在科创板上市的审核。
长江商报记者注意到，2023年9月30日，公司因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，上交所中止了蜂巢能源上市审核，蜂巢能源之后未更新相关财务资料。
蜂巢能源的IPO此前于2022年11月18日获上交所受理。
2019年6月至2021年12月，蜂巢能源共实施了7次增资及两次股权转让，且主要集中在2021年。具体来看，2021年，蜂巢能源引入投资者包括国投招商、IDG资本、中银投资、华兴资本，募资近200亿元，估值约460亿元。
2022年，公司再进行两轮融资，当年11月发布的招股书中，蜂巢能源计划发行不超过总股本25%的股份，募资150亿元，以此计算，公司估值约600亿元。根据招股书，募集资金中超过七成资金将用于国内三家工厂的建设，合计规划产能106.65吉瓦时，剩余用于电池技术研发和补充流动资金。
不过，由于二级市场行情低迷，蜂巢能源在拿到上市路条后并未立刻登陆科创板。
以宁德时代为例，宁德时代股价在2021年12月3日达到近两年多来的高点382.69元/股，此后股价不断下跌。截至2023年12月22日，宁德时代股价收报156.29元/股。即便从2023年内来看，宁德时代股价也自1月3日的215.07元/股跌去27.33%。
此外，蜂巢能源放弃IPO，或许也和行业出现产能过剩问题有关。
今年以来，受下游需求增速放缓、订单不足的影响，动力电池产能利用率有所下降。同时，随着长安汽车、广汽埃安、极氪汽车等汽车企业下场造电池的步伐加速，动力电池产能结构性过剩的问题还在加剧。
“新能源领域已经从过去少电、缺电、贵电，到今年迅速转换为产能过剩。”今年6月，长安汽车董事长朱华荣曾预计，到2025年，中国需求的动力电池产能预计1000GWh，目前行业的产能已经达到4800GWh，产能出现严重的过剩。
业内人士表示，这也成为影响动力电池企业估值的一大不利因素，蜂巢能源此时放弃IPO与此不无关系。
毛利率4.38%低于同业均值
资料显示，蜂巢能源出自长城汽车2016年成立的动力电池事业部，公司董事长杨红新曾长期在长城汽车工作。2018年2月，蜂巢能源被分拆出来，长城汽车出资10亿元设立蜂巢能源的前身蜂巢有限。
2018年10月，长城汽车以7.9亿元对价将蜂巢能源100%股权出售给母公司长城控股旗下另一个全资子公司保定瑞茂，目的在于保持分拆电池业务独立发展，以促其摆脱长城汽车品牌局限性，走向市场化。同时，长城汽车还向蜂巢能源转让评估价格超过2亿元的专利、非专利技术及部分资产。
目前，蜂巢能源第一大股东为保定瑞贸，持股39.4%，是长城控股全资子公司，蜂巢能源的实控人为长城汽车董事长魏建军，因此蜂巢能源也被视为魏建军的二次创业项目。
背靠长城汽车，蜂巢能源的营收规模猛增。根据招股书，2019年至2022年前6月，蜂巢能源分别实现营业收入9.29亿元、17.36亿元、44.74亿元、37.38亿元。不过需要注意的是，截至招股书披露的财务数据，蜂巢能源仍未盈利。同期，公司的归母净利润分别为-3.26亿元、-7.01亿元、-11.54亿元、-8.97亿元。
长江商报记者注意到，这一盈利能力似乎与最近几年盈利能力强劲的动力电池行业背道而驰。同期，宁德时代的归母净利润为45.6亿元、55.83亿元、159.31亿元、207.17亿元。
对于亏损，蜂巢能源在招股书中披露称，报告期内公司研发投入较高，且不存在研发费用资本化的情况；其次，锂离子电池产业系技术密集型和资本密集型行业，对研发能力和资本实力等要求较高。公司成立以来，为满足产能扩充需求，持续追加生产设备等资本性投入，固定成本规模较高；报告期内动力电池行业原材料价格波动也对公司盈利能力造成一定负面影响。
由于固定资产投资较大，产品单位成本较高，蜂巢能源的毛利率也大幅低于同业公司的平均水平。根据招股书，2022年上半年，公司的毛利率为4.38%，而宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、赋能科技四家可比公司的平均值为13.44%，差距较大。
值得一提的是，由于背靠长城汽车，公司对长城汽车的依赖度较高。2020年至2022年上半年，公司来自长城汽车的收入占总收入的比重分别为98.68%、86.37%、56.95%。可以看到，虽然在2022年对第一大客户的订单进行了压降，但依赖度还是超过了50%。
不过，蜂巢能源在此后12月份回复上交所的问询文件中，对未来长城汽车及相关企业占比进行了预测，2023年至2025年将大幅下降至24.98%、25.21%、25.83%。
责编：ZB
